Un billete de $100 en el piso

Se supone que es imposible que otra persona no lo haya encontrado y levantado antes de que podamos hacerlo nosotros, pero hay veces en que no es así...

Lunes 30 de Julio de 2012

En su artículo de opinión en Prensa.com, José N. Abbo reseña lo que considera una demostración de que la llamada “Teoría Eficiente del Mercado” tiene sus fallas, señalando la actual situación que se presenta en el mercado de deuda en Panamá, resultado de la comparación de rendimientos entre el Bono Global 2020 emitido en los mercados internacionales comparado con Nota del Tesoro 2018.

Dice Abbo que "El primero se negocia a precio récord de 119.1 y, por ende, a un costo de capital jamás disfrutados por la República de Panamá del 2.4% (el rendimiento al vencimiento de los compradores de este papel).
Por otro lado, la Nota del Tesoro 2018 emitida en el mercado local se negocia a un precio de 108.9% conllevando a un rendimiento al vencimiento del 3.3%, (el costo de capital de la República). Irónicamente, esta situación refleja que los inversionistas internacionales confían más en la capacidad de repago de deuda de nuestro país que nosotros.
Por otro lado, hace mucho más sentido mantener un instrumento de menor plazo con rendimiento superior a uno de mayor plazo. Es decir, 3.3% por 2018 frente a 2.4% por 2020. Esto implicaría un “levante por rendimiento” del 38%! Ambos, mismo emisor, mismo riesgo crediticio, misma calificación, misma moneda funcional. ¿Pueden ver el billete en la acera? En el estricto sentido del arbitraje, la estrategia sería vender el Global 2020 y con dichos fondos adquirir la PANOTA 2018. Pero, aun sin tener el Global 2020 disponible para venta, esta oportunidad se puede aprovechar sencillamente comprando la PANOTA 2018 antes de que otros salgan a darse la caminata por estos lares. Esto bien puede suceder con la entrada de participantes internacionales vía el programa de Global Depositary Notes que permite a extranjeros negociar papel local, a nivel global."

¿El billete de $100 sigue en el piso...?



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