Standard & Poor's sube a B+ la nota de Honduras

La calificadora mejoró la nota de B a B+ destacando el proceso de consolidación fiscal iniciado en 2014, pero advirtió sobre la debilidad de los controles internos y la transparencia limitada en el sector público.

Martes 21 de Julio de 2015

Del comunicado de Standard & Poor's:

VISIÓN GENERAL
Esperamos que la continua aplicación de las recientes reformas fiscal y energética contendrán el déficit fiscal de Honduras alrededor del 4% del PIB durante los próximos dos años, ayudando a mantener el ratio de deuda pública/PIB por debajo del 40% en el mismo período.

Estamos elevando nuestra calificación de largo plazo en moneda extranjera y local de la deuda soberana de Honduras a 'B +' desde 'B'. También estamos afirmando en 'B' la calificación en moneda extranjera y local de la deuda a corto plazo.

La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que el Gobierno contendrá el déficit fiscal en consonancia con sus compromisos con el programa del FMI, continuar la reestructuración del sector de la energía, se comprometen la responsabilidad las operaciones de gestión para mejorar el perfil de su deuda interna, y sostener la confianza de los inversores en los próximos dos a tres años.


ACCIÓN DE CALIFICACIÓN
El 20 de julio de 2015, Standard & Poor 's Ratings Services subió la calificación de largo plazo de las emisiones de deuda soberana en moneda local y extranjera de la República de Honduras a 'B +' desde 'B'. La perspectiva es estable. Afirmamos nuestra calificación de corto plazo en moneda local y extranjera en Honduras en 'B'.

JUSTIFICACIÓN
La mejora refleja recientes reformas fiscales y de otro tipo que puedan estabilizar carga de la deuda del gobierno en los próximos dos años. Esperamos que continuación de la aplicación de medidas de ingresos recientes, junto con el sector de la energía reestructuración, contendrá déficit fiscal del gobierno general de Honduras de alrededor del 4% del PIB en los próximos dos años. Eso, junto con un aumento modesto en el crecimiento económico, debe ayudar a mantener la deuda neta del gobierno general por debajo del 40% de PIB en el mismo período. Prevemos que el crecimiento del PIB real podría llegar a 3,7% en los próximos dos años (equivalentes a 1,6% de crecimiento del PIB per cápita), por encima de 3,1% en 2014.

La consolidación fiscal emprendida en 2014 mejoró la flexibilidad fiscal de Honduras y debe mantener una mejora adicional de este año y en 2016. Estimamos que el déficit fiscal del gobierno general - que incluye el Banco Central de pérdidas en operaciones de mercado abierto y las transferencias presupuestarias a los servicios públicos, tales como la firma de energía pública ENEE - sería un promedio de alrededor del 4% del PIB en 2015 y 2016, frente al 4,5% y 7,9% en los dos años anteriores, respectivamente.

Sobre la base de esta tendencia esperada, neta del gobierno general se estabilizaría alrededor 37% del PIB en 2016-2017. Además, esperamos que la responsabilidad continua las operaciones de gestión mejoraría el perfil de la del gobierno nacional deuda. Eso, junto con un aumento sostenido de los ingresos de las administraciones públicas, debería reducir los gastos por intereses de las administraciones públicas de alrededor del 9% de los ingresos este año desde el 13,3% en 2014. El fortalecimiento de las reformas a la electricidad nacional empresa (ENEE) podría dar al gobierno espacio fiscal adicional durante el próximo dos años.

La mejora de las condiciones externas podrían seguir bajando la cuenta corriente de Honduras
déficit (CAD). Proyectamos el CAD a flotar alrededor del 7% del PIB este año y en 2016 - debajo de un máximo del 9,6% del PIB en 2013 - sobre la base de la recuperación de las exportaciones y crecimiento de las remesas sólida cerca de 10% al año, tanto ligada a la recuperación de la economía EE.UU., su principal socio comercial. Además, los precios del petróleo deberían ayudar reducir la factura de las importaciones y los costos generales de producción en el futuro. Aún así, proyecto que las necesidades de financiamiento externo bruto del país permanecerían cerca al 100% de los ingresos de la cuenta corriente y reservas utilizables durante los dos siguientes año, similar a la 97% de 2014.

La mejora del entorno económico, junto con el cumplimiento de las prestaciones objetivos establecidos en el acuerdo de espera del país con el Fondo Monetario Internacional Fondo (FMI), podría impulsar la confianza de los inversores. La inversión extranjera directa creció hasta 5,8% del PIB el año pasado y podría alcanzar el 6% del PIB en promedio en los dos siguientes años, financiando gran parte el CAD.

Nuestra calificación de Honduras refleja su instituciones políticas débiles, bajos ingresos economía, y los tipos de cambio rigideces que limitan la política monetaria.

Las instituciones políticas de Honduras, incluyendo el sistema de pesos y contrapesos entre las ramas del gobierno, sigue siendo débil y volátil. Una reciente decisión de la Corte Suprema que podría permitir la reelección presidencial ilustra la volatilidad de las leyes del país y las normas constitucionales. Se podría, en virtud de ciertos escenarios, dar lugar a una alta concentración de poder político en la presidencia, en detrimento de otros poderes del Estado. Además, un reciente
escándalo de corrupción en el Instituto Hondureño de Seguridad Social (IHSS) refleja la debilidad de los controles internos y la transparencia limitada en el sector público. Pese a las mejoras pertinentes durante el último año y medio, el país sufre de un alto nivel de crimen y violencia. Además, el
gobierno tiene limitada capacidad institucional para implementar las reformas, sobre todo
en el sector energético importante.

Rigideces cambiarias siguen limitando el banco central monetaria política. Honduras ha logrado en gran medida el tipo de cambio dentro de una banda estrecha desde 2011. Con base en el Programa Monetario del Banco Central de 2015 a 2016, que esperar una devaluación nominal del 5% este año, con una inflación permanece dentro objetivo del 4,75% (más o menos 1%), en línea con el 6% de 2014.
Los activos y pasivos denominados en dólares en la cuenta del sistema bancario para alrededor de un tercio de las reclamaciones de los bancos comerciales y los pasivos por depósitos, creando una vulnerabilidad a los movimientos bruscos en el tipo de cambio.

Honduras es un país de bajos ingresos con las proyecciones del PIB per cápita de 2,202 dólares per
2015. En los últimos cinco años, el PIB per cápita ha crecido a un modesto 1,4% año en promedio. Su pequeña economía abierta es relativamente diversificado en la agricultura, de bajo valor añadido fábricas de manufactura y el turismo. Sin embargo, sigue siendo vulnerable a los choques externos, como los precios del petróleo o una caída en la economía de EE.UU.. Prevemos que el crecimiento del PIB real podría llegar a 3,4% este año, por encima del 3,1% en 2014.

PERSPECTIVAS
La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que continuó corrección fiscal y un mayor crecimiento del PIB sería ayudar al gobierno a reducir su déficit fiscal a lo largo los próximos dos años, que contiene la carga de su deuda. Esperamos que en general neta la deuda del gobierno para representar el 34% del PIB en 2015. También esperamos que la continuidad en políticas económicas clave, como las reformas del sector energético, para los dos siguientes año, anclado en parte por el acuerdo del país con el FMI.

Inesperados deslizamiento fiscal, o desarrollos que socavan el gobierno de capacidad para reformar y modernizar el sector público, podría revertir la reciente el fortalecimiento de las finanzas públicas. La pérdida de confianza de los inversores podría reducir la tasa de crecimiento del PIB del país, contribuyendo a una carga creciente de deuda gubernamental. Podríamos bajar la calificación bajo este escenario.

Por el contrario, el fortalecimiento de la reforma del sector de la energía podría contribuir a las finanzas públicas más sólidas, una mayor inversión y más baratos los costos de energía. Que, junto con la mejora de la seguridad y otras políticas que promueven el crecimiento del PIB, podría fortalecer el perfil financiero del gobierno, lo que resulta en una calificación más alta.



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