También S&P pone en Negativa perspectiva para Honduras

Standard & Poor's revisó su perspectiva de la calificación soberana de largo plazo de Honduras, de estable a negativa, debido al riesgo de deterioro continuo de la estabilidad macroeconómica.

Viernes 1 de Marzo de 2013

Del comunicado de Standard & Poor's Ratings Services:

Standard & Poor's revisa perspectiva de Honduras a negativa por mayores déficits fiscales; confirma calificaciones

Resumen

El déficit fiscal del gobierno hondureño aumentó y rebasó su meta presupuestaria en 2012.
Esperamos que el déficit fiscal del gobierno se mantenga alto en 2013, debido a los gastos generados en un año electoral y las transferencias a las empresas de servicios públicos generadoras de pérdidas.
Revisamos nuestra perspectiva de las calificaciones soberanas de Honduras a negativa de estable y confirmamos nuestras calificaciones soberanas de largo y corto plazo de ‘B+’ y ‘B’, respectivamente.
La perspectiva negativa refleja el riesgo de que un mayor deterioro de la política fiscal que rebase la meta presupuestaria en 2013 debilite el perfil fiscal y de deuda del gobierno, lo que potencialmente deprimiría el crecimiento económico y la confianza en el tipo de cambio.

Acción de Calificación
Nueva York, 27 de febrero de 2013.- Standard & Poor's Ratings Services revisó su perspectiva a negativa de estable de su calificación soberana de largo plazo de la República de Honduras. Al mismo tiempo, confirmamos nuestras calificaciones soberanas de largo y corto plazo de Honduras de ‘B+’ y ‘B’, respectivamente.

Fundamento
La perspectiva negativa refleja el riesgo de deterioro continuo de la estabilidad macroeconómica. Por el lado fiscal, el déficit fiscal del gobierno central de Honduras puede exceder el objetivo del gobierno de 4.5% del producto interno bruto (PIB) este año. Prevemos presiones presupuestarias del gasto electoral este año y las transferencias y subsidios a las empresas de servicios públicos, incluyendo a Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE). Proyectamos que el déficit del gobierno central en 2013 podría alcanzar 6.0% del PIB (y el déficit del gobierno general, que incluye la posición financiera del banco central, 6.3% del PIB), lo que llevaría la deuda neta del gobierno general a más de 30% del PIB).

En años recientes, tras el alivio de la deuda que Honduras recibió a partir de 2005, el gobierno general ha financiado principalmente sus déficits internamente y con créditos concesionarios de acreedores oficiales. Los grandes déficits presentados durante 2009-2010 contribuyeron al incremento de la deuda interna del gobierno central a 14.9% del PIB en 2012 de 8.4% en 2009. Las necesidades de financiamiento del gobierno actual han aumentado las tasas de interés internas de largo plazo de 14% debido a los mercados de capitales nacionales poco profundos.

En el aspecto económico, el crecimiento del PIB real per cápita fue de 1.2% en 2012 y es probable que sea similar en 2013. Estimamos un PIB per cápita de US$2,200 al cierre de 2012. Esperamos un crecimiento económico de 3% este año, sensible al riesgo a la baja de un hongo que afecta las exportaciones centroamericanas de café y las expectativas de crecimiento de la economía de Estados Unidos, el mayor socio comercial de Honduras. La inflación fue inferior a la meta del banco central en 2012, pero prevemos que los precios promedio al consumo podrían aumentar 6% en 2013, lo que reflejaría presiones fiscales de gasto.

En el ámbito exterior, una baja de 12% en las reservas internacionales netas de Honduras (de US$2,800 millones a US$2,500 millones, de acuerdo con cifras del banco central) entre junio de 2012 y el 21 de febrero de 2013, ha debilitado la posición de liquidez externa del país. Las necesidades de financiamiento externo brutas exceden los ingresos de la cuenta corriente y las reservas. Proyectamos que los pasivos externos netos como participación de los ingresos de la cuenta corriente aumentarán a 72% al cierre de 2013 desde 23% al cierre de 2007. El Congreso hondureño aprobó un límite máximo bajo el cual el gobierno podría emitir su primer bono externo en 2013. La emisión impulsaría la liquidez externa de Honduras, extendería el vencimiento promedio de la deuda del gobierno y reduciría los costos de los intereses nominales del gobierno. Sin embargo, también incrementaría la exposición del gobierno a fluctuaciones en el tipo de cambio y a la percepción de los inversionistas extranjeros si el deterioro fiscal persiste o si el escenario político empeora.

Además, la poca profundidad de los mercados de capitales internos de Honduras, su sector financiero pequeño y el régimen cambiario rígido limitan la flexibilidad de su política monetaria. Desde 2011, el banco central comenzó a permitir que la fluctuación gradual del tipo de cambio dentro de una banda estrecha.

Perspectiva
La perspectiva negativa refleja el riesgo de que el deterioro de la política fiscal que rebase la meta presupuestaria del gobierno central durante un año electoral pudiera debilitar el perfil fiscal y de la deuda del gobierno, lo que podría afectar el crecimiento del PIB y la confianza en el tipo de cambio. Podríamos bajar las calificaciones de Honduras si el gobierno no logra contener estas tendencias negativas, las cuales podrían verse exacerbadas por shocks externos o acontecimientos políticos negativos en el país.

Los pasos para estabilizar la trayectoria de la deuda del gobierno, así como para aumentar gradualmente la política monetaria y la flexibilidad cambiaria del banco central, podrían detener el reciente deterioro de la estabilidad macroeconómica. Eso, junto con una transición ordenada hacia una nueva administración en 2014 tras las elecciones nacionales a desarrollarse a fines de este año, podría marcar la recuperación de la confianza de los inversionistas y llevar a una revisión de la perspectiva a estable.



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