Reafirman grado de inversión de Panamá

Fitch Ratings mantuvo la calificación BBB con perspectiva estable, anticipando los efectos positivos de la ampliación del Canal sobre el sector logístico y el desempeño económico general.

Viernes 20 de Febrero de 2015

Del comunicado de Fitch Ratings:

Fitch Ratings ha afirmado la calificación en moneda extranjera a largo plazo de Panamá y en moneda local de las calificaciones de emisor por defecto en 'BBB'. Las calificaciones de emisión de los altos bonos en moneda extranjera y local sin garantía de Panamá también se afirman en 'BBB'. Las perspectivas para los exámenes a largo plazo son Estable. El techo país se ha afirmado en 'A' y el corto plazo en moneda extranjera a 'F3'.

CONDUCTORES Claves para la evaluación

Valoración afirmación y Perspectiva Estable de Panamá refleja los siguientes factores:

1. Las calificaciones de Panamá son apoyados por el exceso de rentabilidad de su economía dinámica y diversificada basada en los servicios. Fitch prevé que el crecimiento tendrá un promedio de alrededor de 6% en 2014 hasta 2015, la tasa más alta en la categoría de 'BBB', con el apoyo de la ampliación del Canal de Panamá y sus efectos indirectos en otras actividades de logística. El aumento de la inversión extranjera directa en los sectores de minería, energía y turismo podría diversificar aún más la economía. La apertura comercial y un clima de negocios favorable sustentan las perspectivas para el sector privado, aunque la designación de Panamá en la "lista gris" de la OCDE para los controles inadecuados sobre la actividad financiera ilícita plantea riesgos para la reputación de algunos servicios financieros y empresariales a nivel mundial integrados.

2. La inflación se ha desacelerado a un ritmo acorde a los demás países y por tanto más favorable para el régimen de dolarización. Sin embargo, los aumentos de los salarios reales en los últimos años podrían mantener la presión sobre la demanda interna y la inflación. El aumento de los precios de los alimentos llevaron a las autoridades a imponer controles de precios a mediados de 2014, aunque estos son temporales y limitados en su alcance. El crecimiento del crédito se mantiene en línea con el PIB nominal, y los riesgos de burbujas de activos se mitigan por las prácticas prudentes de los préstamos bancarios. El déficit por cuenta corriente sigue siendo relativamente alto, a pesar de que continúa siendo financiado por la inversión extranjera directa de base amplia y debe declinar en los precios más bajos del petróleo y la conclusión de la ampliación del Canal.

3. El déficit fiscal se ha ampliado en los últimos años, lo que refleja un ambicioso programa de inversión pública que está ejerciendo una creciente presión sobre el gasto corriente. Relacionada con los gastos e ingresos bajo rendimiento en medio de sacudidas administrativas en la agencia tributaria llevó a un alza en el límite máximo de déficit del 2,7% al 4,1% del PIB en 2014. Fitch señala que los repetidos aumentos de Panamá en los límites de déficit y estos problemas recientes en la administración tributaria tienen debilitado la credibilidad de la política fiscal.

Fitch espera que las autoridades serán capaces de reducir el déficit del sector público no financiero de 3.7% del PIB en 2015 y 3,3% en 2016. Se trata de una consolidación más lento de lo previsto ya que la ley fiscal permitirá a los déficits más altos para compensar el retraso ingresos extraordinarios del Canal. Las autoridades tienen la intención de reducir el déficit a pesar de la racionalización de los subsidios a la electricidad, la infrautilización de algunos proyectos de inversión y la mejora de la recaudación de impuestos. Consolidación más rápida será inhibido por el aumento de los compromisos actuales de gasto, las prioridades de gasto social de la nueva administración, y los pagos debidos en proyectos de infraestructura 'llave en mano'. El Canal ha ampliado el impulso de los ingresos fiscales por una proyección de 1% del PIB en 2018, a pesar de este golpe de suerte es mucho menor de lo previsto originalmente, lo que representa un desafío para la planificación fiscal a mediano plazo.

4. La deuda pública avanzó lentamente hacia arriba hasta el 38,3% del PIB en 2014 del 36,7% en 2013 en medio de mayores déficit fiscales primarios y un crecimiento más lento. Fitch espera que la carga de la deuda se estabilice en línea con la mediana de 'BBB' de 40% en 2015 hasta 2016, las autoridades que asumen son capaces de cumplir con la senda de consolidación gradual de la ley fiscal. Los riesgos de refinanciamiento y de mercado son mitigados por un perfil de deuda a largo y sólido acceso a los prestamistas multilaterales y los mercados de capitales globales.

Panamá se encuentra por debajo en los indicadores de gobernabilidad del estado de derecho y control de la corrupción, los problemas que han pesado sobre la eficacia del gobierno y han contribuido al debilitamiento fiscal. El presidente Juan Carlos Varela ganó la elección 2014 con una plataforma de mejorar la rendición de cuentas, estado de derecho, el control de la corrupción, y la transparencia en la contratación pública. Reformas institucionales importantes que requieren aprobación legislativa será un reto dada la pequeña representación del partido en el poder en la Asamblea Nacional y las divisiones internas dentro de un partido aliado.

SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN

La perspectiva estable refleja la evaluación de Fitch de que los riesgos al alza y la baja para la calificación son actualmente bien equilibrado. En consecuencia, el análisis de sensibilidad de Fitch no anticipa la evolución con una alta probabilidad de que conduce a un cambio en la calificación.

Los principales factores que, individual o colectivamente, podrían dar lugar a la acción de calificación positiva son:

* Consolidación fiscal y la adhesión a los objetivos presupuestarios consistentes con la mejora de la credibilidad de la política fiscal y la reducción sostenida de la deuda del gobierno.

* Mantenimiento de una trayectoria de crecimiento favorable en medio de una inflación moderada y la estabilidad financiera.

Los principales factores que, individual o colectivamente, podrían dar lugar a la acción de calificación negativa son:

* Deterioro fiscal que conduce a un debilitamiento persistente en la dinámica de la deuda pública.

* Un Marcado deterioro en el entorno empresarial y político que perjudica materialmente las perspectivas de crecimiento y de inversión.

SUPUESTOS CLAVE

Las calificaciones y perspectivas son sensibles a una serie de supuestos:

* Fitch asume que la expansión del canal se completará a diciembre de 2015.

* Fitch Supone que el impacto en el sistema de los atrasos a los de la OCDE "lista gris" de designación y Colón no resuelto Zona Libre (ZLC) de los proveedores de Venezuela economía y financiera será manejable.

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Del comunicado de prensa de FitchRatings:

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También Fitch ratifica grado de inversión para Panamá

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Fitch Ratings afirmó las Calificaciones Internacionales en ‘BBB’ en largo plazo en moneda extranjera, ‘BBB’ en largo plazo en moneda local, ‘F3’ en corto plazo en moneda extranjera, y 'A' en Techo País.

Del comunicado de Fitch Ratings:

Fitch Ratings afirmó las Calificaciones Internacionales (IDR, por sus siglas en inglés) y el Techo País de Panamá como se detalla a continuación:

Fitch Ratings califica a Panamá con grado de inversión

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Panamá entró al privilegiado grupo de economías de Latinoamérica con categoría de grado de inversión, al que pertenecen Brasil, México, Chile y Perú.

El comunicado de Fitch señala que la agencia calificadora "aumentó la calificación IDR de largo plazo en moneda local y extranjera de Panamá a 'BBB-' desde 'BB+', reflejando la mejora sostenida de las finanzas públicas, soportadas por las recientes reformas fiscales y por la resistencia que la economía mostró a la crisis financiera global y la recesión asociada. Aunque el crecimiento económico se desaceleró hasta 2.4% en 2009 desde 10.7% en 2008, todavía fue una de las tasas de crecimiento más fuertes de América Latina y entre sus pares calificados en 'BBB'. La Perspectiva Positiva para ambas calificaciones refleja la expectativa que la relación de deuda gubernamental/PIB decline aún más en la medida que el crecimiento del PIB se acelere y la disciplina fiscal se mantenga, pese a un ambicioso programa de inversión pública. La aprobación de dos reformas fiscales en los primeros nueve meses de la administración del Presidente Martinelli, lo cual se espera produzca este año alrededor de 1.6% del PIB en ingresos adicionales, soporta el compromiso del gobierno de mantener políticas fiscales sostenibles."

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