Percepción de riesgo y el alto costo financiero

Los gobiernos de Costa Rica y Nicaragua enfrentarán mayores dificultades para obtener financiamiento en los mercados externos, debido a las rebajas que han sufrido sus calificaciones de riesgo por parte de las agencias internacionales.

Miércoles 16 de Enero de 2019

Argumentando que Costa Rica refleja déficits fiscales persistentemente amplios, necesidades de financiamiento a corto plazo debido a un fuerte calendario de amortización y restricciones de financiamiento del presupuesto, el 15 de enero Fitch Ratings informó que decidió bajar la calificación de incumplimiento del emisor en moneda extranjera a largo plazo del país, de BB a B+.

La rebaja de Fitch se une a la de Standard and Poor’s que en diciembre de 2018 decidió reducir la calificación de riesgo de los bonos costarricenses desde BB- a B+.

Moody's también decidió bajar la calificación a inicios de diciembre del año pasado, pues redujo de Ba2 a Ba1 las calificaciones del emisor de bonos a largo plazo y bonos senior no garantizados del Gobierno de Costa Rica, y cambió la perspectiva a negativa.

Ver "Costa Rica cierra 2018 con otra rebaja en calificación"

Respecto a las últimas calificaciones Douglas Montero, director de Aldesa Fondos de Inversión, dijo a Nacion.com que “... La baja en la calificación de Moody’s y Standard & Poor’s no afectó el precio de los bonos (…) porque ya los precios los habían castigado monumentalmente desde antes (…)”.

Por su parte el gerente de la Bolsa Nacional de Valores, José Rafael Brenes, explicó que "... el país tendrá que pagar el rendimiento por los eurobonos según su calificación, lo cual implicará un mayor costo de financiamiento para el Gobierno."

Costa Rica no ha sido el único país centroamericano castigado por las calificaciones, ya que a finales de noviembre de 2018 Fitch Ratings decidió reducir a Nicaragua la nota de riesgo de B a B-, argumentando que existe una contracción económica mayor a la esperada, un creciente déficit fiscal y un mayor riesgo de restricciones financieras internas y externas.

Ver también "Fitch vuelve a bajar calificación de deuda de Nicaragua"

Del reporte de Fitch Ratings:

Fitch Ratings-Nueva York-15 de enero de 2019: Fitch Ratings ha rebajado la calificación de incumplimiento del emisor en moneda extranjera a largo plazo de Costa Rica a 'B +' de 'BB' y la eliminó de Rating Watch Negative. La perspectiva de la calificación es negativa.

Una lista completa de acciones de calificación se encuentra al final de este comentario de acción de calificación.

CONDUCTORES DE CLASIFICACIÓN
La rebaja de la IDR en moneda extranjera a largo plazo de Costa Rica a 'B +' refleja déficits fiscales persistentemente amplios, necesidades de financiamiento a corto plazo debido a un fuerte calendario de amortización y restricciones de financiamiento del presupuesto. La nueva administración aprobó con éxito una reforma fiscal a fines de diciembre para abordar los desequilibrios fiscales. Sin embargo, el limitado rendimiento a corto plazo de la reforma y un proyecto de ley de interés en rápido aumento mantendrán el déficit fiscal más alto que sus pares y la carga de la deuda en una trayectoria ascendente relativamente pronunciada. La capacidad del soberano para satisfacer sus altas necesidades de financiamiento sigue siendo incierta en espera de la aprobación del Congreso para préstamos externos y en medio de altas tasas de financiamiento interno. Estas incertidumbres financieras plantean riesgos para la estabilidad macroeconómica.

La baja calificación de dos niveles refleja los elevados riesgos fiscales descritos anteriormente y dio lugar a la eliminación del Rating Watch Negative en la IDR soberana que habíamos asignado en noviembre de 2018. La Perspectiva Negativa refleja riesgos inclinados a la baja debido a la incertidumbre actual que rodea el financiamiento gubernamental en medio de altas tasas de interés y vencimientos de deuda más cortos, a pesar de la implementación de la legislación de reforma fiscal y el reembolso de una facilidad de liquidez a corto plazo del banco central.

El gobierno aprobó con éxito una reforma fiscal en diciembre de 2018, después de más de una década de intentos fallidos debido a la continua paralización del Congreso. Las autoridades estiman que la reforma rendirá 4.2% del PIB para 2023 y estabilizará la deuda del gobierno central en 65% del PIB. Sin embargo, Fitch ve riesgos a la baja para la capacidad de las autoridades para lograr tales ahorros. Además, el tamaño del ajuste necesario para estabilizar la deuda podría resultar mayor, especialmente si los costos de los préstamos se mantienen en los altos niveles actuales o si el crecimiento económico tiene un desempeño inferior.

Se espera que las medidas de ingresos en la reforma rindan el 1.5% del PIB. La reforma transforma el impuesto a las ventas anterior en un impuesto al valor agregado (IVA) y expande su cobertura a los servicios. Los impuestos sobre la renta ahora incluirán los ingresos de capital y las nuevas categorías de ingresos a tasas de impuestos marginales más altas. Ambas medidas de ingresos entrarán en vigor en julio de 2019 y tendrán un impacto limitado en la recaudación de impuestos de este año.

Más sobre este tema

Nueva advertencia a Costa Rica

Noviembre de 2018

Fitch Ratings informó que el país está en observación y por ahora mantiene la calificación en BB, a la espera de lo que pase con la reforma fiscal y el pago de la deuda del gobierno a fin de año.

Mediante un comunicado Fitch Ratings, calificadora de riesgo estadounidense, informó el 15 de noviembre que Costa Rica estaría cerca de una rebaja de calificación soberana, debido a la situación que atraviesan las finanzas públicas del país.

Revisión del riesgo soberano de Guatemala

Julio de 2013

“Las débiles instituciones públicas de Guatemala y su polarizado entorno político siguen limitando su calidad crediticia” - Standard & Poors

El artículo en Elperiódico.com.gt reseña que "Las tres agencias calificadoras de riesgo más importantes en el ámbito internacional: Moody’s, Standard & Poors y Fitch Ratings, han señalado a Guatemala una deficiente administración en sus indicadores sociales."

Moody’s eleva bonos de Panamá a Baa2

Noviembre de 2012

Ahora las tres principales agencias de calificación -Standard and Poor’s, Fitch Ratings y Mooddy's- coinciden en su apreciación del riesgo de la deuda soberana del país del Canal.

Del comunicado de la Presidencia:

Debido al crecimiento sostenido de la economía de Panamá a una tasa promedio de 7.3% durante los últimos diez años, la más alta registrada en América Latina y entre las más altas del mundo, la calificadora de riesgo Moody's Investors Service mejoró la calificación de riesgos de la República de Panamá de Baa3 a Baa2; igualando a Fitch Ratings y Standard and Poors, con la perspectiva que cambio de positiva a estable.

Moody's otorga grado de inversión a Panamá

Junio de 2010

Moody's califica a Panamá con grado de inversión, sumándose así a los concedidos por Fitch en marzo y por Standard & Poor's en mayo.

La agencia elevó su calificación crediticia de la deuda soberana de Panamá a largo plazo a "Baa3", desde "Ba1".

"'El positivo impacto previsto de las políticas fiscales en las cuentas del Gobierno y las perspectivas de un crecimiento económico sostenido son la razón central del alza en la calificación', dijo en un comunicado Alessandra Alecci, analista de Moody's,", señala CNNExpansión.com.

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