Guatemala vista por el FMI a Marzo 2018

Apoyado por un mayor crecimiento de la economía de EE.UU., mejores condiciones monetarias y un moderado impulso en el gasto gubernamental, el crecimiento debería acelerarse gradualmente hasta alcanzar una tasa de 3,6% en 2019.

Miércoles 21 de Marzo de 2018

La misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) reconoce la estabilidad macroecónomica que se ha logrado, pero advierte sobre la necesidad de aprobar una reforma fiscal que permita incrementar a por lo menos 15% la carga tributaria respecto al PIB, y destinar esos ingresos adicionales a inversión pública, especialmente en desarrollo social, particularmente  educación preprimaria, atención preventiva de salud y mayor cobertura de pensiones.

Del comunicado del FMI:

20 de marzo 2018. Cimentado en la estabilidad macroeconómica sólida y ganada con esfuerzo, el crecimiento a corto plazo de Guatemala es bueno, pero no llega a las tasas necesarias para hacer realidad las aspiraciones de mejorar significativamente el nivel de vida de la ciudadanía. La misión recomienda que las medidas de política brinden más respaldo a la economía a corto plazo, acompañadas de reformas del lado de la oferta —incluida una reforma integral del sistema tributario— para sustentar tasas de crecimiento per cápita más altas y liberar a más guatemaltecos de la pobreza a mediano plazo. El legado de los Acuerdos de Paz y del Pacto Fiscal constituyen bases sólidas sobre las cuales sustentar el diálogo nacional para el alcance de los Objetivos de Desarrollo Sostenible.

1. La mejora del nivel de vida sigue siendo el principal reto que enfrenta Guatemala. Durante la última década, el ingreso per cápita creció a una tasa promedio de 1%, la cual no es suficiente para reducir significativamente los elevados niveles de pobreza en la actualidad (60% de la población). Durante los dos últimos años, a pesar de que los significativos ingresos por remesas contribuyeron a sustentar el consumo privado, el crecimiento se desaceleró debido a la merma de la confianza, una insuficiente contribución del gasto presupuestario al crecimiento, suspensiones de actividades mineras por mandato judicial, y las desfavorables condiciones externas. Esta desaceleración es generalizada como se manifiesta en el empleo, el consumo privado y el crecimiento crediticio.

2. Los pronósticos de la misión apuntan a una recuperación moderada en los próximos años. Apoyado por un mayor crecimiento de la economía estadounidense, condiciones monetarias acomodaticias, así como un moderado impulso en el gasto gubernamental, el crecimiento debería acelerarse gradualmente hasta alcanzar una tasa de 3.6% en el 2019. Lograr un nivel más alto de crecimiento requeriría esfuerzos para promover la inversión tanto pública como privada (que, en torno al 14% del PIB, es baja en relación con economías de referencia). Sin embargo, los bajos ingresos públicos limitan la capacidad del gobierno para gastar en capital físico y humano; además, la fragmentación política ha disminuido las perspectivas de aquellas reformas que contribuirían a atraer inversión privada.

3. Se prevé que la inflación se mantendrá dentro de la banda fijada como meta por el banco central, estando los riesgos sesgados hacia el valor inferior de la banda. A pesar del cambiante contexto político, el buen manejo de la política monetaria contribuyó a mantener firmemente ancladas las expectativas inflacionarias durante los últimos dos años. Igualmente, la desaceleración de la actividad, el bajo nivel de los precios del petróleo y la fortaleza de la moneda permitieron que la inflación observada el año pasado oscilara, la mayor parte del tiempo, dentro de la banda objetivo de 4±1 por ciento, sin tomar en consideración algunos episodios inflacionarios temporales en los alimentos. La inflación subyacente se ha mantenido por debajo del límite inferior de 3% de la banda objetivo durante buena parte del año 2017 y, a fecha de febrero de 2018, continúa desacelerándose. El equipo técnico del FMI prevé que la tasa de inflación observada se situé por debajo del punto intermedio de la banda objetivo en el futuro próximo, dado el exceso de capacidad en la economía y pese al aumento esperado en los precios del petróleo.

4. La posición externa de Guatemala es más sólida de lo que sugieren sus fundamentos a mediano plazo y el conjunto de políticas deseables. Los bajos precios del petróleo y la escalada de las entradas de remesas se han traducido en una mejora notable de la cuenta corriente y una ligera apreciación del tipo de cambio. De igual manera, se espera que la normalización parcial de dichas fuerzas genere un déficit de la cuenta corriente a partir de 2021. El análisis del personal técnico del FMI sugiere que en 2017 la cuenta corriente fue, aproximadamente, un % del PIB más favorable de lo que habría cabido esperar teniendo en cuenta que Guatemala es un país con población joven y bajo ingreso per cápita. Un mayor gasto en infraestructura pública y protección social, así como la eliminación de los impedimentos estructurales a la inversión facilitaría el ajuste paulatino de la cuenta corriente a su posición de déficit moderado en el mediano plazo. Ese ajuste se espera que vaya acompañado de una ligera apreciación del tipo de cambio.

5. La misión considera que los riesgos para las perspectivas económicas tienen un sesgo a la baja. Los riesgos internos a destacar son los límites al gasto presupuestario así como una posible sub-ejecución del gasto si los esfuerzos desplegados para su dinamización resultaran insuficientes; ambos limitan la capacidad del sector público para apuntalar el crecimiento. Igualmente constituye un riesgo los retrasos en la toma de decisiones judiciales que permitan la normalización de las operaciones de una compañía minera de envergadura. En el ámbito externo, si bien las condiciones financieras internacionales son muy acomodaticias en este momento, podrían cambiar abruptamente, encareciendo el financiamiento externo y lastrando el crecimiento. Guatemala también enfrenta riesgos severos —aunque poco probables— de restricciones a las transferencias financieras procedentes de Estados Unidos que recorten significativamente las remesas, un aumento de las deportaciones de guatemaltecos que actualmente se encuentran en Estados Unidos, o un amplio retiro mundial de la apertura comercial y la integración transfronteriza.

Recalibrar la combinación de políticas
La combinación de políticas macroeconómicas debería estar orientada a respaldar la demanda. Idealmente, ese respaldo debería instrumentarse reduciendo los límites al gasto público y facilitando al gobierno la ejecución de programas sociales y de infraestructura que promuevan el crecimiento. Ahora bien, si la contribución de la política fiscal al crecimiento resultare más débil de lo esperado, y si el crecimiento y la inflación cayeran por debajo de las predicciones del banco central, debería considerarse un mayor apoyo de la política monetaria.

6. Se necesita una ampliación presupuestaria para afianzar el crecimiento a corto plazo y remediar déficits de infraestructura y necesidades sociales esenciales. Tras el rechazo parlamentario del presupuesto de 2018 presentado por el gobierno (que proponía un aumento del gasto financiado con deuda de alrededor de 10% en términos reales), la capacidad del gobierno para ampliar significativamente su gasto es limitada. El personal técnico del FMI avala una ampliación presupuestaria que apunte a incrementar el gasto hasta ½% del PIB en 2018. Durante este ejercicio presupuestario debería ponerse especial énfasis en aumentar los gastos de capital. A partir de 2019, el gasto debería aumentarse en aproximadamente un 1% del PIB, enfocándose en programas emblemáticos y de alto impacto, dirigidos a aliviar las necesidades sociales y de infraestructura más esenciales (ver más abajo). En el mediano plazo, este mayor gasto debería estar financiado con ingresos fiscales más elevados, facilitados por una reforma tributaria integral.

Leer informe completo aquí.



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