Fondos de inversión en Nicaragua

La industria nicaragüense de fondos de inversión está en una etapa naciente de desarrollo donde actualmente operan dos fondos de deuda a de corto plazo.

Miércoles 11 de Mayo de 2016

Del reporte de Fitch Ratings:

Fitch: Industria de Fondos de Inversion en Nicaragua en Fase Inicial de Desarrollo

Fitch Ratings - San José - (Mayo 11, 2016)

Es relevante que existan productos financieros alternativos a los tradicionales (bancarios) en el mercado nicaragüense, opina Fitch Ratings. Si bien el mercado de fondos en Nicaragua es incipiente, estos productos contribuyen a la profundización del mercado de capitales local. Además facilitan el acceso a un universo de oportunidades de inversión más amplio a inversionistas del sector detallista.

En Nicaragua la industria de fondos de inversión está en una etapa naciente de desarrollo. Actualmente solo operan dos fondos de deuda con horizonte de inversión de corto plazo (líquidos o de mercado de dinero) y abiertos. Ambos son gestionados por la única administradora en funcionamiento y comenzaron operaciones a mediados de 2015.

La Norma sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión fue emitida por el regulador local en el año 2014. En ella se establece el marco regulatorio mediante el cual la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras de Nicaragua supervisa tanto a las sociedades que administran fondos de inversión como a los fondos gestionados.

Históricamente, los activos gestionados (AuM) totales han mostrado una reducción marcada. A marzo de 2016, los AuM totales en ambos fondos ascienden a alrededor de USD673.000 (diciembre de 2015: poco menos de USD1 millón; septiembre de 2015: USD2.4 millones), en donde un 62% (diciembre de 2015: 43%; septiembre de 2015: 76%) de dichos recursos están invertidos en moneda local (córdobas) y la diferencia en dólares estadounidenses. Dichos AuM totales han sido aportados por aproximadamente 65 inversionistas.

Al cierre de marzo de 2016 estos AuM están colocados en seis emisores (diciembre de 2015: 5), concentrados fundamentalmente en el Ministerio de Hacienda y Crédito Público de Nicaragua (MHCP) (68%; diciembre de 2015: 13%), seguido por cuatro instituciones financieras locales (27% de los AuM totales; diciembre de 2015: 87%).

Por tipo de instrumento, alrededor de 73% de los AuM totales comprenden inversiones en reportos (diciembre de 2015: 13%), mientras que 26% es efectivo (diciembre de 2015: 86%). La concentración casi total en estos dos tipos de activos financieros es reflejo de la naturaleza líquida de los dos fondos.

A la luz de la naturaleza de los fondos de mercado de dinero, en esta fase inicial la participación de los AuM por tipo de moneda, tipo de activo, así como por varios emisores ha mostrado una volatilidad significativa en los últimos meses.

De acuerdo a la metodología de Fitch, Criterios de Calificación de Fondos de Deuda en Latinoamérica, uno de los aspectos principales que evalúa la agencia es la calidad crediticia de los activos que componen el portafolio de un fondo de renta fija. De esta manera se asigna una Calificación Nacional de Riesgo Crediticio a cada fondo.

En diciembre de 2015, Fitch asignó la Calificación Internacional de Largo Plazo (LT IDR por sus siglas en inglés) de 'B+7Estable a Nicaragua por primera vez. De acuerdo a lo anterior, 68% de los AuM totales está expuesto al riesgo soberano de Nicaragua. La magnitud de esta exposición, así como la de cualquier otro activo, diferirá para cada uno de los dos portafolios en razón de la participación en títulos emitidos por el MHCP. Si bien las políticas de inversión de ambos fondos, especificada en sus prospectos, establecen que los emisores y emisiones internacionales deben contar con calificación de riesgo, las mismas no especifican límites de calificación de riesgo a los emisores o emisiones nacionales o extranjeros.

Por otra parte, la metodología de Fitch valora la sensibilidad potencial del portafolio a factores de riesgo de mercado, esto deriva en la Calificación Nacional de Riesgo de Mercado. De acuerdo a las políticas de inversión, cada uno de los portafolios establece una duración objetivo de 90 días, delimita los máximos de participación en los AuM de acuerdo al plazo de la inversión e instaura un coeficiente de liquidez mínimo debido a la naturaleza líquida de los fondos.

Además de las métricas mencionadas, la metodología también considera otros elementos como el apalancamiento (límite máximo permitido en ambos fondos), la concentración por emisor (ambos fondos permiten concentración de 100% de los AuM en un único emisor), la exposición al riesgo de contraparte derivado de los acuerdos de recompra (reportos) o de las cuentas bancarias donde el efectivo del fondo está depositado, entre otros.

Fitch continuará monitoreando la evolución de este mercado en Nicaragua a la luz particular de las diferentes etapas de desarrollo que presentan las industrias de fondos en los diferentes países centroamericanos y en comparación con industrias más avanzadas presentes otros mercados latinoamericanos.

Para mayor información en cuanto a las metodologías de calificación de fondos de deuda, de gestores de activos, nomenclaturas y definiciones de las calificaciones relacionadas favor de referirse a las metodologías: Criterios de Calificación de Fondos de Deuda en Latinoamérica y Metodología de Calificación para Administradores de Activos de Inversión, relacionadas al Grupo de Fondos y Administradores de Activos de Fitch en los sitios www.fitchratings.com y www.fitchcentroamerica.com.



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