Fitch baja calificación de El Salvador a "BB-"

El motivo es el bajo desempeño macroeconómico relativo, y los persistentemente altos déficit fiscales que han resultado en un nivel de deuda equivalente al 56.7% del PIB.

Martes 16 de Julio de 2013

Del comunicado de Fitch Ratings:

Fitch Baja Calificación de El Salvador a ‘BB–’; Mantiene Perspectiva Negativa

Fitch Ratings-Nueva York-16 de julio de 2013: Fitch Ratings bajó las calificaciones internacionales en moneda local y extranjera de El Salvador a ‘BB–’ desde ‘BB’ y mantuvo la Perspectiva Negativa. Adicionalmente, Fitch redujo el Techo País a ‘BB+’ desde ‘BBB–’ y afirmó la calificación internacional de corto plazo en ‘B’.

FACTORES CLAVES DE LAS CALIFICACIONES

La disminución de las calificaciones refleja el bajo desempeño macroeconómico de El Salvador relativo a sus pares y los persistentemente altos déficit fiscales que han resultado en un nivel de deuda equivalente al 56.7% del PIB en 2012, muy por encima de la mediana de 39% de los países calificados en ‘BB’. La Perspectiva Negativa refleja la incertidumbre en torno a las perspectivas de crecimiento económico y a la consolidación fiscal.

El bajo crecimiento económico de El Salvador resalta debilidades estructurales, incluyendo la baja competitividad del sector transable, bajos niveles de inversión, débiles indicadores de capital humano y alta criminalidad. La inversión se contrajo en 2012 y se mantiene baja respectó de los pares calificados en la categoría ‘BB’. La significativa polarización política también afecta la inversión privada. Fitch prevé que el PIB de El Salvador crecerá en promedio 1.9% entre 2013 y 2015.

Los poderes ejecutivo y legislativo acordaron en 2012 un Pacto de Sostenibilidad Fiscal con el objetivo de reducir el déficit fiscal, limitar el endeudamiento de corto plazo y promover una ley de responsabilidad fiscal. Sin embargo, atrasos en la implementación de dicho pacto y presiones de gastos podrían resultar en un déficit fiscal de -4.3% del PIB en 2013, muy por encima de la meta de -2.7%. Una exitosa implementación del pacto es importante para anclar las perspectivas de consolidación fiscal, especialmente en ausencia del Acuerdo Stand-By con el FMI después de su suspensión en 2012 y vencimiento en 2013.

La carga y perfil de la deuda de El Salvador limitan sus calificaciones de riesgo. El endeudamiento del Gobierno se ha deteriorado continuamente debido a amplios déficits primarios y al costo previsional, y Fitch prevé que la deuda pública seguirá creciendo en los próximos años hasta alcanzar el 60% del PIB en 2015. Se prevé que la dependencia de financiamiento de corto plazo (LETES) crezca debido a las crecientes dificultad del gobierno para obtener la autorización legislativa para emitir deuda de largo plazo, aumentando de esta forma el riesgo de refinanciamiento.

El ciclo electoral está en marcha con las elecciones presidenciales programadas para febrero de 2014. Sin embargo, se anticipa una segunda vuelta dada la cerrada carrera presidencial entre tres candidatos. El marco de políticas del próximo gobierno es incierto, dada las diferentes plataformas electorales de los candidatos.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Los principales factores que individual o conjuntamente podrían conducir una acción negativa en las calificaciones son:
--La continuación de un desempeño económico bajo en relación con sus pares.
--Mayor debilitamiento del balance fiscal que resulte en un deterioro significativo de la dinámica de la deuda del gobierno.
--Evidencia significativa de limitaciones para obtener financiamiento.
Los principales factores que individual o conjuntamente podrían estabilizar las calificaciones son:
--Recuperación de la confianza empresarial que promueva la inversión y el crecimiento.
--Un entorno político más propicio para abordar los retos fiscales y económicos.
--Señales de estabilización en la carga de la deuda pública en el mediano plazo.

SUPUESTOS CLAVES

--La economía de EEUU continuará su lenta recuperación y la crisis de la Eurozona se mantendrá contenida. Además, los precios de productos básicos se mantendrán estables y no serán fuente de presiones significativas para el desempeño económico y las cuentas externas.
--El gobierno será capaz de financiarse en el mercado local durante el horizonte proyectado.
--Las tensiones sociales se mantendrán relativamente contenidas y no tendrán un impacto adicional en la actividad económica.

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