El Salvador en default selectivo

Standard & Poor´s rebajó a SD la calificación de la deuda, luego de que la Asamblea Legislativa aprobara la reforma previsional que incluye una reestructura de la deuda del gobierno.

Martes 3 de Octubre de 2017

Del comunicado de Standard & Poor´s:

El Congreso de El Salvador aprobó enmiendas a los términos de sus Certificados de Inversión de Pensiones (CIP).

Basándonos en nuestros criterios, consideramos que este cambio en los términos originales es un default.

Como resultado, estamos reduciendo nuestras calificaciones crediticias a largo plazo y a corto plazo en moneda extranjera y local en El Salvador a "SD" (default selectivo) de "CC" y "C", respectivamente. También estamos afirmando nuestra calificación crediticia "CCC" en los bonos internacionales de El Salvador.

Al finalizar la reestructuración del CIPs, eliminaremos las calificaciones de "SD" y asignaremos nuevas calificaciones que reflejen la solvencia crediticia post-intercambio de El Salvador.

ACCIÓN DE CALIFICACIÓN

El 2 de octubre de 2017, S & P Global Ratings rebajó sus calificaciones en moneda extranjera y local a corto y largo plazo de El Salvador a 'SD' (selective default) de 'CC' y 'C', respectivamente. Al mismo tiempo, eliminamos la perspectiva negativa de la calificación a largo plazo, donde la colocamos el 5 de mayo de 2017. También estamos afirmando nuestra calificación crediticia "CCC" en los bonos internacionales de El Salvador.

Nuestra evaluación de transferencia y convertibilidad (T & C) 'AAA' no ha cambiado.

RAZÓN FUNDAMENTAL

El Congreso de El Salvador aprobó recientemente enmiendas a los términos de las obligaciones financieras procedentes de los Certificados de Inversión de Pensiones (CIP). La ley aprobada extiende el plazo de los PIC a 30 años a partir de los 25 años, incluye un período de gracia para los pagos de capital y modifica las tasas de interés. En nuestra opinión, estos cambios son una oferta en dificultades en lugar de puramente oportunistas (ver "Implicaciones de Calificación de Ofertas de Intercambio y Reestructuraciones Similares, Actualización", 12 de mayo de 2009).

El gobierno de El Salvador espera que la reestructuración entre en vigor pronto. Al término de la reestructuración, reevaluaremos la posición crediticia general del soberano, muy probablemente aumentando las calificaciones a largo plazo en moneda extranjera y local. A pesar del intercambio en dificultades de los bonos de los PICs que desencadenan el default selectivo, El Salvador sigue vigente en todos los demás bonos del mercado (incluyendo los bonos a corto y largo plazo, LETES).

Además de los cambios en los CIPs, el Congreso de El Salvador aprobó una reforma de pensiones que aliviará el déficit estructural del gobierno y reducirá sus necesidades de financiamiento a corto plazo. Aunque esta reforma de las pensiones señala un importante avance político después de muchas negociaciones fallidas anteriormente, la capacidad del gobierno y los partidos de la oposición para alcanzar nuevos acuerdos sobre política fiscal sigue siendo un reto y será más difícil de lograr debido a las próximas elecciones parlamentarias de marzo de 2018.

Afirmamos la emisión de las calificaciones crediticias de los bonos internacionales "CCC" no garantizados en moneda extranjera en circulación porque no prevemos que se incumplan en un plazo de seis meses.

La evaluación de T & C sigue siendo 'AAA' basada en nuestra opinión de que el soberano continuará usando el dólar estadounidense como su moneda y no restringirá las salidas en dólares de las partes privadas para hacer pagos del servicio de la deuda.

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Fitch Ratings-New York-10 de abril de 2017: Fitch Ratings ha rebajado la calificación de la deuda de largo plazo en moneda local (Issuer Default Rating IDR) de El Salvador a "RD" (Restricted Default) desde "B"/Negativo. Fitch también ha rebajado la calificación de deuda de largo plazo en moneda extranjera, desde B negativo a 'CCC'. Los bonos en moneda extranjera no garantizados de El Salvador son rebajados a 'CCC' desde 'B'. Los IDRs de largo plazo local y en moneda extranjera no tienen Outlook. El techo país (country ceiling) se rebaja a "B-" desde "BB-" y los IDR a corto plazo de moneda local y extranjera se rebajan a "C" desde "B".

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