El Salvador: Calificación mantiene perspectiva negativa

Fitch Ratings mantuvo la nota BB- pero señaló que prevalecen debilidades estructurales como la baja competitividad, la criminalidad, un capital humano débil y el alto costo de la energía.

Viernes 11 de Julio de 2014

Del comunicado de prensa de Fitch Ratings:

Fitch Ratings ratificó a largo plazo la deuda de largo plazo tanto en dólares como en moneda local en 'BB-'. Fitch también ratificó las calificaciones de los bonos en moneda extranjera y local sin garantía de El Salvador a 'BB-', manteniendo la perspectiva negativa.

La reafirmación de la calificación de El Salvador está reflejada en los siguientes factores:

Las calificaciones de El Salvador están respaldadas por su estabilidad macroeconómica sostenida por la dolarización, un sistema financiero capitalizado adecuadamente, y sólidos antecedentes de pago. El gobierno cuenta con una sólida trayectoria en la implementación de las reformas fiscales a pesar del entorno de bajo crecimiento económico.

Un diálogo entre el nuevo gobierno del FMLN y de las principales organizaciones del sector privado tiene el potencial de definir una estrategia nacional para el desarrollo sostenible y la inclusión social. Esto viene después de cinco años de confrontación durante la administración anterior. Sin embargo, es demasiado pronto para predecir que este diálogo podría resultar en una mejor inversión y las perspectivas de crecimiento en el período de pronóstico. Los riesgos de una avería en este proceso de discusión siguen prevaleciendo debido a los altos niveles de desconfianza mutua y puntos de vista alternativos sobre temas fundamentales, entre ellos la participación del sector público en la economía y las finanzas públicas.

El crecimiento económico en El Salvador sigue siendo bajo en comparación con sus pares en la categoría 'BB'. Debilidades estructurales clave, incluyendo la baja competitividad, los costos relativamente altos de energía, bajos coeficientes de inversión, capital humano débil y los altos índices de criminalidad excluyen la economía de El Salvador crezca más rápido. En el crecimiento del PIB el escenario base de Fitch podría promediar 1,6% en 2014-2016.

El déficit del Sector Público No Financiero en 2013 alcanzó un nivel equivalente al -4,1% del PIB, frente al -3,4% del PIB en 2012, la carga tributaria en El Salvador creció de 12,6% del PIB en 2009 a 15,4% del PIB el año pasado, como resultado de varias reformas fiscales y mejoras de la recaudación de ingresos. El gobierno está llevando a cabo una nueva reforma fiscal que incluye un impuesto sobre las transacciones financieras, así como los impuestos sobre los periódicos y bienes raíces de lujo.

La carga de la deuda pública de El Salvador sigue aumentando y podría superar el 62% del PIB en 2014, muy por encima de la media del 35% para la categoría 'BB'. En ausencia de un repunte sustancial en el crecimiento económico y una estrategia de consolidación fiscal, Fitch prevé que la deuda seguirá escalando y podría llegar a un nivel equivalente al 65% del PIB en 2016. El gobierno ha presentado un marco de responsabilidad fiscal para su aprobación legislativa, aunque la mayor parte del ajuste fiscal parece concentrarse después de 2017.

El déficit de cuenta corriente de El Salvador sigue aumentando y en 2013 fue equivalente al 6,5% del PIB, más del doble de la mediana observada de 'BB' países calificados. Aunque El Salvador ha mostrado déficits de cuenta corriente históricamente moderados, el deterioro observado en los últimos años ha coexistido con una reducción de la inversión extranjera directa neta, especialmente en 2013. Dado su régimen de tipo de cambio y la ausencia de ahorros fiscales, la capacidad del país para adaptarse a los shocks externos es limitada, por lo que es dependiente de la disponibilidad de financiación externa.

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