Costa Rica: Fitch mantiene calificación de riesgo

Argumentando que el país carece de una consolidación fiscal y su deuda no es estable, la agencia calificadora decidió mantener la nota de riesgo crediticio en "B", con perspectiva negativa.

Miércoles 17 de Marzo de 2021

Según Fitch, la Perspectiva Negativa refleja los riesgos a la baja para la consolidación fiscal y la estabilización de la deuda debido a la incertidumbre política en medio de una incapacidad de larga data para llegar a un consenso sobre cómo abordar los desequilibrios fiscales creados por los altos déficits fiscales, el aumento de los pagos de intereses y un calendario de amortización pronunciado.

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Del reporte de Fitch Ratings:

16 de Marzo de 2021. La calificación 'B' de Costa Rica refleja las debilidades en las finanzas públicas y el estancamiento político que ha impedido la aprobación oportuna de reformas que los abordan y ha limitado la capacidad de financiamiento externo del gobierno. Esto se ve contrarrestado por las fortalezas estructurales en relación con la categoría 'B' con una gobernanza sólida, un mayor desarrollo económico y un ingreso per cápita. Un modelo económico centrado en actividades manufactureras y de servicios de alto valor agregado ha respaldado la estabilidad macroeconómica.

La Perspectiva Negativa refleja los riesgos a la baja para la consolidación fiscal y la estabilización de la deuda debido a la incertidumbre política en medio de una incapacidad de larga data para llegar a un consenso sobre cómo abordar los desequilibrios fiscales creados por los altos déficits fiscales, el aumento de los pagos de intereses y un calendario de amortización pronunciado. Fitch espera que el gobierno pueda cumplir con las metas del programa del FMI anunciado recientemente y que el financiamiento multilateral externo propuesto está listo para aliviar las restricciones de endeudamiento. No obstante, estas medidas están supeditadas a la obtención de la aprobación del Congreso y al apoyo político para la consolidación fiscal más allá de la actual administración. Costa Rica tiene un historial de fragmentación del Congreso que ha restringido la capacidad de financiamiento externo del gobierno y ha retrasado las medidas fiscales necesarias. La implementación continua de las medidas de austeridad fiscal más allá de 2021 dependerá de la próxima administración, ya que las elecciones presidenciales están programadas para febrero de 2022 sin un candidato claro.

El déficit fiscal del gobierno central de Costa Rica aumentó a 8.1% del PIB en 2020 desde 6.7% en 2019. La pérdida de ingresos causada por la pandemia compensó con creces los esfuerzos por reducir el gasto primario. No obstante, las autoridades lograron cumplir con el tope de crecimiento del gasto de la regla fiscal, una señal de progreso inicial para abordar el desequilibrio fiscal. Fitch proyecta que el déficit fiscal del gobierno central se reducirá al 7,1% del PIB en 2021 y al 6,2% en 2022 a medida que el gobierno cumpla con la consolidación fiscal delineada por el programa del FMI.

El Directorio Ejecutivo del FMI aprobó un programa de servicio ampliado del fondo (EFF) de tres años, con un servicio crediticio de aproximadamente USD 1.800 millones. La aprobación permite un desembolso inmediato de 296,5 millones de dólares (sujeto a la aprobación del FEP por parte del Congreso) seguido de cinco tramos iguales a partir de octubre, sujeto a revisiones semestrales del FMI.

El programa es ambicioso; el ajuste del saldo primario estructural en el trienio (3,7% del PIB) es superior al 83% de las experiencias internacionales (ajustes fiscales primarios de tres años en países con deuda superior al 60% del PIB de 1990 a 2011), según el FMI. La recuperación cíclica (0,6% del PIB) y la eliminación gradual de las medidas relacionadas con la pandemia (0,6%) mejorarán aún más el equilibrio fiscal. El programa EFF prevé una consolidación fiscal más allá del programa de tres años, y prevé que el superávit primario supere el 2% del PIB para 2025, una mejora cercana a los seis puntos porcentuales del PIB en relación con 2020.

Ver análisis completo en Inglés.



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Del comunicado de Fitch Ratings:

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